Una crisi aziendale non ha una data d'inizio, come fosse un'esplosione.
E' un processo lento, silenzioso, che inizia a diventare palese quando alcuni equilibri che avevano sempre funzionato iniziano lentamente a modificarsi.
Un cliente importante paga con quindici giorni di ritardo. Un fornitore concede meno dilazione rispetto all’anno precedente. La banca viene utilizzata più intensamente per coprire il capitale circolante. Una scadenza fiscale viene rinviata perché nello stesso mese bisogna pagare stipendi e materie prime. Il margine dell’azienda esiste ancora, ma la liquidità sembra non essere mai sufficiente.
Presi singolarmente, molti di questi episodi appartengono alla normale vita di un’impresa.
È la loro evoluzione nel tempo a cambiare il significato.
Quando le eccezioni iniziano a diventare abitudini, la gestione finanziaria comincia ad adattarsi alla scarsità di cassa. Prima si spostano alcune scadenze, poi si utilizzano completamente gli affidamenti, successivamente si chiede maggiore pazienza ai fornitori. A quel punto l’imprenditore può avere ancora la sensazione di gestire una serie di problemi separati, mentre l’azienda sta iniziando a mostrare un unico problema più profondo.
Riconoscere questo passaggio rappresenta uno degli obiettivi centrali del Codice della crisi.
La legge guarda soprattutto a ciò che potrebbe accadere nei mesi successivi
Il modo in cui il legislatore definisce oggi la crisi aiuta a comprendere il cambiamento di prospettiva.
Il Codice non aspetta che l’impresa sia definitivamente incapace di pagare i propri debiti. La crisi viene individuata in una fase precedente, quando la situazione rende probabile una futura insolvenza e i flussi finanziari attesi non sembrano sufficienti a sostenere le obbligazioni dei dodici mesi successivi.
- La differenza rispetto all’insolvenza è importante.
- L’insolvenza guarda soprattutto a una difficoltà già manifestata attraverso inadempimenti e altri fatti che mostrano l’incapacità di soddisfare regolarmente le obbligazioni.
- La crisi guarda invece al futuro.
Un’impresa potrebbe quindi pagare ancora tutto oggi e avere comunque un problema che merita attenzione se le informazioni disponibili mostrano che fra sei o nove mesi quella regolarità non sarà più sostenibile.
È probabilmente uno dei cambiamenti culturali più significativi introdotti dalla normativa.
Il punto di osservazione si sposta dal saldo bancario di questa mattina alla capacità dell’impresa di sostenere il proprio ciclo economico e finanziario nel prossimo anno.
Questo significa anche che il bilancio dell’ultimo esercizio, da solo, può arrivare troppo tardi.
Una società può aver chiuso l’anno precedente con un utile e trovarsi pochi mesi dopo davanti a un problema finanziario rilevante perché sono cambiati i tempi di incasso, il costo delle materie prime, il servizio del debito o la quantità di capitale assorbita dal magazzino.
Per questo la rilevazione tempestiva della crisi richiede informazioni più frequenti e soprattutto prospettiche.
Prima della crisi conclamata cambia il comportamento della cassa
Nella pratica, uno dei primi luoghi nei quali lo squilibrio diventa visibile è la tesoreria.
All’inizio la modifica può sembrare quasi impercettibile.
L’azienda utilizzava mediamente 200.000 euro delle proprie linee autoliquidanti e comincia a utilizzarne 250.000. Qualche mese dopo arriva stabilmente a 300.000. L’importo concesso dalla banca non è ancora stato superato, ma quello che prima rappresentava un margine disponibile è diventato progressivamente una risorsa necessaria alla gestione ordinaria.
La differenza è sostanziale.
- Un affidamento utilizzato occasionalmente assorbe uno squilibrio temporaneo.
- Un affidamento utilizzato continuamente può diventare parte della struttura finanziaria con cui l’impresa paga ogni mese il proprio capitale circolante.
Lo stesso fenomeno può apparire nei rapporti con i fornitori.
Una società che normalmente pagava a sessanta giorni comincia a pagare a settantacinque. Poi a novanta. Alcuni fornitori accettano la modifica senza particolari conseguenze e questo può far sembrare il problema meno urgente.
Ma il debito commerciale sta svolgendo una funzione diversa da quella originaria: sta finanziando una parte crescente dell’attività.
Succede qualcosa di simile quando l’impresa utilizza le scadenze fiscali come leva di tesoreria.
Rinviare occasionalmente un pagamento può derivare da un problema contingente. Quando invece IVA, contributi o altre imposte diventano sistematicamente la voce sacrificata per pagare stipendi, banche e fornitori essenziali, l’azienda sta producendo una forma di finanziamento involontario attraverso l’accumulo di debito pubblico.
Il problema, a quel punto, non è soltanto l’esistenza dello scaduto.
È il motivo per cui quello scaduto continua ad aumentare.
Il legislatore ha individuato alcuni segnali molto concreti
L’articolo 3 del Codice della crisi traduce una parte di questo ragionamento in indicatori osservabili.
La norma richiede che gli assetti dell’impresa permettano di individuare squilibri patrimoniali ed economico-finanziari, verificare la sostenibilità dei debiti e le prospettive di continuità almeno per i dodici mesi successivi e acquisire le informazioni necessarie per utilizzare gli strumenti previsti nell’ambito della composizione negoziata.
Accanto a questa impostazione generale vengono individuate alcune situazioni che devono attirare l’attenzione.
Una riguarda le retribuzioni: assume rilievo l’esistenza di stipendi scaduti da almeno trenta giorni quando il loro importo supera la metà del monte retributivo mensile.
Un’altra riguarda i fornitori: il segnale emerge quando i debiti commerciali scaduti da almeno novanta giorni diventano superiori ai debiti verso fornitori che devono ancora scadere.
Anche il rapporto con il sistema finanziario entra direttamente nell’osservazione. La norma considera le esposizioni bancarie o finanziarie scadute da oltre sessanta giorni, oppure gli utilizzi che superano da almeno sessanta giorni gli affidamenti concessi, quando tali anomalie raggiungono una dimensione significativa rispetto all’esposizione complessiva.
Infine, assumono rilievo le esposizioni verso i creditori pubblici che raggiungono le condizioni previste dal Codice per l’attivazione delle relative segnalazioni.
Questi parametri hanno un valore importante perché trasformano alcuni fenomeni gestionali in eventi che l’organizzazione aziendale deve essere in grado di intercettare.
Ma rappresentano una soglia di attenzione, non un sistema automatico capace di stabilire da solo se un’azienda sia risanabile oppure destinata all’insolvenza.
La parte più interessante arriva spesso prima.
Un’impresa può iniziare a deteriorarsi senza aver ancora superato nessuna soglia
Immaginiamo un’impresa di distribuzione con circa 4 milioni di euro di fatturato.
L’azienda è redditizia e negli ultimi anni ha sempre chiuso i bilanci con risultati positivi.
Un importante cliente, che rappresenta circa il 20% delle vendite, passa progressivamente da sessanta a centoventi giorni di pagamento.
Nel frattempo l’impresa decide di aumentare le scorte per evitare problemi di approvvigionamento e il magazzino cresce di 300.000 euro.
Il conto economico può continuare a sembrare sano.
Le vendite ci sono.
Il margine esiste.
Anche il patrimonio netto può essere adeguato.
La cassa, però, racconta una storia diversa.
I 300.000 euro aggiuntivi presenti nel magazzino sono denaro che l’impresa ha già speso e che dovrà recuperare attraverso le vendite future. Il cliente che paga sessanta giorni più tardi trattiene contemporaneamente un’altra parte del capitale circolante.
L’azienda inizia quindi a utilizzare maggiormente le linee bancarie, dopo qualche mese chiede ai fornitori di allungare i termini.
Successivamente decide di rinviare una scadenza fiscale particolarmente pesante perché deve acquistare altra merce necessaria alla stagione successiva.
Nessuno di questi eventi, preso singolarmente, dimostra l’esistenza di una crisi irreversibile.
Insieme, però, raccontano qualcosa di molto preciso: l’attività sta assorbendo più risorse finanziarie di quelle che la struttura attuale riesce a fornire.
A questo punto la risposta corretta dipende dalla causa.
Se il problema nasce esclusivamente dall’aumento temporaneo del capitale circolante, potrebbe essere sufficiente ridisegnare le fonti finanziarie e intervenire sulle politiche di incasso, scorte e pagamento.
Se invece, analizzando i dati, emerge anche una progressiva riduzione dei margini e quindi una minore capacità dell’attività di produrre cassa, la questione diventa più complessa.
Lo stesso segnale finanziario può quindi avere origini completamente differenti.
Ed è proprio per questo che osservare soltanto la presenza del debito può essere fuorviante.
I segnali spesso compaiono nei rapporti con l’esterno prima che nei documenti contabili
Una crisi modifica progressivamente anche il comportamento degli altri soggetti che lavorano con l’impresa.
Le banche dispongono di informazioni sull’andamento dei rapporti finanziari e sulla posizione complessiva dell’azienda nel sistema creditizio.
La Centrale dei Rischi della Banca d’Italia raccoglie informazioni sui debiti di famiglie e imprese verso banche e intermediari finanziari e viene utilizzata dagli stessi intermediari nella valutazione della capacità della clientela di rimborsare i finanziamenti.
Per un’impresa significa che l’evoluzione del proprio indebitamento bancario non viene osservata soltanto internamente.
Un aumento persistente degli utilizzi, sconfinamenti, ritardi o un peggioramento generale della struttura finanziaria possono incidere anche sul modo in cui il sistema creditizio percepisce il rischio.
Quando la banca comincia a chiedere dati più frequentemente, riduce la propria disponibilità ad aumentare gli affidamenti oppure richiede nuove garanzie, l’impresa dovrebbe cercare di comprendere le ragioni economiche che stanno producendo quel cambiamento.
Lo stesso accade con i fornitori.
Il fornitore che riduce una dilazione da novanta a sessanta giorni può farlo per ragioni proprie. Quando più fornitori contemporaneamente chiedono anticipi, riducono i plafond o iniziano a sollecitare sistematicamente le fatture, il fenomeno merita una lettura complessiva.
Il deterioramento della fiducia può infatti trasformare un problema finanziario ancora gestibile in un problema operativo.
Un’impresa che avrebbe bisogno di maggiore credito commerciale proprio durante una fase di tensione può trovarsi, invece, a dover pagare più velocemente.
La liquidità necessaria aumenta proprio nel momento in cui diventa più difficile ottenerla.
Anche i creditori pubblici fanno parte del sistema di emersione anticipata
Il Codice della crisi non affida l’individuazione delle difficoltà esclusivamente all’impresa.
L’articolo 25-novies prevede specifiche segnalazioni da parte di creditori pubblici qualificati quando determinate esposizioni superano le condizioni previste dalla legge.
INPS, INAIL, Agenzia delle Entrate e Agenzia delle Entrate-Riscossione rientrano in questo sistema.
L’INAIL, ad esempio, ha chiarito nelle proprie istruzioni che la segnalazione viene effettuata quando il debito per premi assicurativi scaduto da oltre novanta giorni supera la soglia prevista dalla norma.
Il significato gestionale di queste comunicazioni è importante.
Quando un’impresa riceve una segnalazione esterna, il debito ha già raggiunto una dimensione che il legislatore considera meritevole di attenzione.
La possibilità più utile rimane quindi quella di intercettare lo squilibrio prima.
Il controllo interno dovrebbe essere più rapido della segnalazione esterna.
Il segnale più pericoloso può essere la normalizzazione dell’emergenza
Esiste un momento nel quale la tensione finanziaria smette di essere percepita come eccezionale.
Il direttore amministrativo sa già che ogni fine mese dovrà decidere quali pagamenti rinviare.
L’imprenditore considera normale utilizzare interamente gli affidamenti.
Il fornitore che telefona per reclamare una fattura viene gestito promettendo un bonifico dopo il prossimo incasso.
Le imposte vengono pagate soltanto quando la disponibilità lo consente.
Finché l’impresa continua a produrre, vendere e pagare gli stipendi, questa situazione può sembrare sotto controllo.
In realtà l’azienda ha modificato il proprio processo decisionale.
La gestione ordinaria non consiste più nel programmare l’utilizzo delle risorse, ma nel distribuire una quantità insufficiente di liquidità tra scadenze concorrenti.
È probabilmente uno dei segnali più delicati perché difficilmente compare come voce autonoma in un bilancio.
Compare nel comportamento.
La domanda “chi paghiamo questa settimana?” comincia a sostituire progressivamente la domanda “quanta cassa produrremo nei prossimi mesi?”.
Il problema diventa allora la mancanza di una prospettiva.
Ed è esattamente quella prospettiva che il Codice chiede agli assetti aziendali di ricostruire.
Riconoscere una crisi significa mettere insieme informazioni che normalmente vengono osservate separatamente
Un aumento del debito bancario può essere perfettamente sostenibile se finanzia una crescita redditizia.
Un aumento del magazzino può essere coerente con un’espansione commerciale già programmata.
Un ritardo fiscale isolato può derivare da uno sfasamento temporaneo.
Un allungamento dei tempi di pagamento dei clienti può essere assorbibile da un’impresa con adeguata patrimonializzazione e linee finanziarie disponibili.
Il significato cambia quando questi fenomeni iniziano a interagire.
Il magazzino aumenta, gli incassi rallentano, gli affidamenti vengono utilizzati completamente, i fornitori vengono pagati più lentamente e il debito fiscale comincia a crescere.
A quel punto guardare ogni indicatore separatamente rischia di nascondere ciò che sta accadendo all’intero sistema aziendale.
Gli adeguati assetti richiesti dal Codice servono proprio a superare questa frammentazione.
Devono permettere all’impresa di collegare informazioni patrimoniali, economiche e finanziarie e di verificare se, continuando lungo la traiettoria corrente, i debiti rimarranno sostenibili e l’attività potrà proseguire nei mesi successivi.
La settima edizione dell’Osservatorio Unioncamere sulla composizione negoziata ha dedicato uno specifico approfondimento al rapporto tra tempestività nell’emersione della crisi e risultati del percorso, confermando quanto il momento nel quale la difficoltà viene affrontata sia rilevante per le prospettive di risanamento.
Il concetto diventa quindi molto concreto.
La crisi è più facile da affrontare quando l’azienda possiede ancora margini industriali, credito, rapporti commerciali funzionanti e tempo per intervenire.
Ogni mese utilizzato semplicemente per rinviare il problema può consumare una parte di quelle risorse.
Il vero primo segnale è perdere visibilità sui prossimi dodici mesi
Un’impresa attraversa inevitabilmente periodi complessi.
La presenza di una difficoltà non coincide automaticamente con una crisi.
Ciò che cambia il quadro è la capacità di spiegare come quella difficoltà verrà assorbita.
Se un’azienda sa che nei prossimi tre mesi subirà una forte tensione di cassa ma dispone di ordini acquisiti, margini sufficienti, linee finanziarie coerenti e una previsione attendibile degli incassi, possiede ancora una prospettiva sulla propria situazione.
Se invece l’impresa sa soltanto che oggi sta riuscendo a pagare, senza poter spiegare come sosterrà le obbligazioni dei prossimi sei o dodici mesi, il problema è molto diverso.
Per questo il primo segnale di crisi non coincide necessariamente con un mancato pagamento.
Può essere qualcosa di meno evidente e, proprio per questo, più importante: la perdita della capacità di prevedere con ragionevole attendibilità come verranno sostenute le obbligazioni future.
Da quel momento la domanda utile cambia.
Non basta più chiedersi se l’azienda abbia liquidità oggi.
Bisogna capire da dove arriverà quella di domani.
Ed è su questa domanda che dovrebbe iniziare qualsiasi diagnosi seria della crisi d’impresa.
Fonti e riferimenti
© Carmelo Modica – composizionenegoziata.it
Questo contenuto è distribuito con licenza Creative Commons Attribuzione 4.0 Internazionale (CC BY 4.0). In caso di riutilizzo, indica Carmelo Modica come autore, composizionenegoziata.it come fonte e, per le pubblicazioni online, inserisci un collegamento alla pagina originale dell’articolo. Eventuali modifiche devono essere indicate.